Mostostal Zabrze

Kurs akcji i kapitalizacja spółki

 

Poza wycenami fundamentalnymi poszczególnych spółek giełdowych, większość inwestorów kieruje się także relacją aktualnego kursu danej spółki do historycznego przebiegu jej kursu. Patrząc na wykres Mostostalu Zabrze taka argumentacja może wydawać się zasadna, ponieważ mimo wzrostów o ponad 100% w ciągu ostatnich dwunastu miesięcy, kurs na poziomie 3zł jest nadal zdecydowanie poniżej poziomów z lat 1995-2000, kiedy osiągał ponad 20 zł. Można by się zatem pokusić o tezę, że nawet jeśli spółka nie powróci całkiem do swojej wcześniejszej wielkości, uniknięcie upadłości oraz przywrócenie pewnej stabilności finansowej powinno pozwolić akcjom Mostostalu Zabrze powrócić do poziomu bardziej zbliżonego do czasów sprzed upadłości. Biorąc pod uwagę iż maksimum historyczne kursu spółki wynosiło 24 zł/akcje a wyceny spółek budowlanych w okresie ostatnich lat mocno wzrosły, w/w podejście mogłoby uzasadniać powrót kursu do przykładowego poziomu w okolicach 12 zł/akcje. Patrząc jedynie na wykres Mostostalu Zabrze takie podejście wydaje się uzasadnione.   

Jednakże w/w podejście nie bierze pod uwagę faktu iż realna liczba akcji Mostostalu Zabrze wzrosła z 13 mln w roku 1997 do 150 mln aktualnie. Z tego powodu oczekiwanie przez inwestorów, że kurs akcji spółki osiągnie np. 50% swoich historycznych szczytów oznaczałoby wzrost kapitalizacji spółki do absurdalnego poziomu ok. 1.800 mln zł. Biorąc pod uwagę poziom sprzedaży oraz inne wyniki finansowe spółki oczekiwanie takie nie są niczym uzasadnione. Jak widać na wykresie poniżej, mimo iż akcje spółki osiągnęły swoje maksima w roku 1997, realna kapitalizacja Mostostalu osiągnęła swój historyczny szczyt w dniu 28 sierpnia 2006r kiedy kurs osiągnął 3,19 zł i wynosiła 476 mln zł. Niestety inwestorzy szukający potwierdzenie tego faktu w tabelkach prasowych widzą jedynie, iż Mostostal nadal jest relatywnie małą spółką wycenianą przez rynek na ok 65 mln zł.

Kapitalizacja spółki na poziomie sięgającym prawie pół miliarda zł przy przychodach na poziomie ok. 400 mln zł jest już teraz bardzo duża i powoduje iż akcje Mostostalu są wyceniane z wysoką premią do wszystkich spółek z sektora budowlanego poza PBG.

Mostostal Zabrze ma aktualnie w rejestrze sądowym zarejestrowanych 20 mln akcji.

Jednak warunkiem istnienia spółki jest zrealizowanie układu z wierzycielami co oznacza, że faktycznie należy uwzględniać 100 mln akcji dla wierzycieli.

  

Oczywiście najważniejszą rzeczą przy wycenie MZH pozostaje fakt, że podstawowy majątek spółki jest przedmiotem sporów, aktywa są przedmiotem zastawów, wierzyciele występują o uchylenie układu, etc.

  

 

GPW TRADER TEAM